Question
विनिमय दर निर्धारण (Exchange Rate Determination) के सिद्धांतों पर चर्चा कीजिए। मुद्रा की चाल (Currency Movements) को समझने में क्रय शक्ति समता सिद्धांत (Purchasing Power Parity Theory) तथा ब्याज दर समता सिद्धांत (Interest Rate Parity Theory) की तुलना कीजिए।
Answer :
Word Count : 1522
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विनिमय दर निर्धारण का अर्थ दो देशों की मुद्राओं के बीच उस दर के निर्धारण से है जिस पर एक मुद्रा का दूसरी मुद्रा में विनिमय किया जाता है। अंतर्राष्ट्रीय व्यापार और वित्त में विनिमय दर अत्यंत महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह निर्यात, आयात, विदेशी निवेश, अंतर्राष्ट्रीय पूंजी प्रवाह, भुगतान संतुलन तथा बहुराष्ट्रीय कंपनियों के वित्तीय निर्णयों को प्रभावित करती है। विनिमय दर का निर्धारण विभिन्न आर्थिक शक्तियों, जैसे विदेशी मुद्रा की मांग और पूर्ति, मुद्रास्फीति, ब्याज दर, आय स्तर, व्यापार संतुलन, पूंजी प्रवाह तथा बाजार की अपेक्षाओं से होता है। विनिमय दर निर्धारण को समझाने के लिए अनेक सिद्धांत विकसित किए गए हैं, जिनमें क्रय शक्ति समता सिद्धांत और ब्याज दर समता सिद्धांत विशेष रूप से महत्वपूर्ण हैं। सबसे बुनियादी दृष्टिकोण विदेशी मुद्रा बाजार में मांग और पूर्ति का सिद्धांत है। विदेशी मुद्रा की मांग तब उत्पन्न होती है जब किसी देश के निवासी विदेशी वस्तुओं और सेवाओं का आयात करते हैं, विदेशी परिसंपत्तियों में निवेश करते हैं या विदेशों में भुगतान करते हैं। दूसरी ओर, विदेशी मुद्रा की पूर्ति निर्यात प्राप्तियों, विदेशी निवेश और विदेशों से प्राप्त अन्य भुगतानों के माध्यम से होती है। मांग और पूर्ति जिस बिंदु पर संतुलित होती हैं, वहाँ बाजार विनिमय दर निर्धारित होती है। उदाहरण के लिए, यदि भारत में अमेरिकी डॉलर की मांग बढ़ती है और डॉलर की पूर्ति समान रहती है, तो डॉलर की कीमत रुपये के संदर्भ में बढ़ सकती है और रुपया कमजोर हो सकता है। विनिमय दर निर्धारण का एक महत्वपूर्ण सिद्धांत भुगतान संतुलन दृष्टिकोण है। किसी देश के भुगतान संतुलन में चालू खाते तथा पूंजी और वित्तीय खाते के लेन-देन शामिल होते हैं। यदि किसी देश का निर्यात बढ़ता है या उसके पास अधिक विदेशी पूंजी आती है, तो विदेशी मुद्रा की आपूर्ति बढ़ सकती है और घरेलू मुद्रा मजबूत हो सकती है। इसके विपरीत, लगातार व्यापार घाटा और पूंजी का बहिर्वाह घरेलू मुद्रा पर अवमूल्यन का दबाव डाल सकते हैं। इसलिए दीर्घकाल में भुगतान संतुलन की स्थिति विनिमय दर की दिशा को प्रभावित करती है। मौद्रिक दृष्टिकोण के अनुसार विनिमय दर का संबंध मुद्रा की मांग और पूर्ति तथा विभिन्न देशों के मूल्य स्तरों से होता है। यदि किसी देश में मुद्रा की आपूर्ति तेजी से बढ़ती है और वास्तविक उत्पादन उसी अनुपात में नहीं बढ़ता, तो मुद्रास्फीति बढ़ सकती है। इससे घरेलू मुद्रा की क्रय शक्ति घटती है और विदेशी मुद्राओं की तुलना में उसकी कीमत कम हो सकती है। इसी आधार पर क्रय शक्ति समता सिद्धांत विनिमय दर को विभिन्न देशों के मूल्य स्तरों से जोड़ता है। क्रय शक्ति समता (Purchasing Power Parity—PPP) सिद्धांत का मूल विचार यह है कि समान वस्तुओं की एक समान टोकरी की कीमत विभिन्न देशों में, विनिमय दर को ध्यान में रखते हुए, लंबे समय में समान होनी चाहिए। यह विचार ‘Law of One Price’ से संबंधित है। यदि भारत में किसी वस्तु की कीमत ₹1,000 और अमेरिका में उसी वस्तु की कीमत $10 है, तो PPP के अनुसार संतुलित विनिमय दर लगभग ₹100 प्रति डॉलर होनी चाहिए। इसका सामान्य रूप है: E = P₍d₎ / P₍f₎ जहाँ E विनिमय दर, P₍d₎ घरेलू मूल्य स्तर और P₍f₎ विदेशी मूल्य स्तर को दर्शाता है। PPP का सापेक्ष रूप दो देशों की मुद्रास्फीति दरों के बीच अंतर पर जोर देता है। यदि भारत में मुद्रास्फीति अमेरिका की तुलना में अधिक है, तो लंबे समय में भारतीय रुपये के डॉलर के मुकाबले कमजोर होने की संभावना रहती है। उदाहरण के लिए, यदि भारत की मुद्रास्फीति दर 7 प्रतिशत और अमेरिका की 3 प्रतिशत है, तो लगभग 4 प्रतिशत का मुद्रास्फीति अंतर रुपये पर अवमूल्यन का दबाव उत्पन्न कर सकता है। इस प्रकार PPP मुद्रा की दीर्घकालीन
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