Question
पूंजी की लागत की अवधारणा की व्याख्या कीजिए। वित्तीय निर्णय-निर्माण में पूंजी की लागत के महत्व की चर्चा कीजिए तथा समग्र पूंजी लागत के प्रमुख घटकों का वर्णन कीजिए।
Answer :
Word Count : 835
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पूंजी की लागत से आशय उस न्यूनतम प्रतिफल दर से है जिसकी अपेक्षा पूंजी प्रदाता, जैसे कि अंशधारक, ऋणदाता तथा वरीयता अंशधारक, अपनी निवेशित राशि पर करते हैं। यह वह त्याग मूल्य (Opportunity Cost) है जो निवेशक किसी वैकल्पिक निवेश को छोड़कर कंपनी में निवेश करने के बदले में स्वीकार करता है। दूसरे शब्दों में, पूंजी की लागत वह न्यूनतम दर है जिस पर कंपनी को अपने निवेश प्रस्तावों से लाभ अर्जित करना आवश्यक होता है, ताकि निवेशकों की अपेक्षाओं की पूर्ति हो सके और कंपनी का बाजार मूल्य बना रहे या बढ़े। यदि कंपनी अपने निवेश पर पूंजी की लागत से अधिक प्रतिफल अर्जित करती है तो वह मूल्य सृजन करती है, अन्यथा मूल्य ह्रास होता है। पूंजी की लागत की अवधारणा वित्तीय प्रबंधन में अत्यंत महत्वपूर्ण है क्योंकि यह निवेश, वित्तपोषण और लाभांश से संबंधित निर्णयों का आधार बनती है। निवेश निर्णयों में, पूंजी की लागत को छूट दर (Discount Rate) के रूप में उपयोग किया जाता है। शुद्ध वर्तमान मूल्य (NPV), आंतरिक प्रतिफल दर (IRR) तथा पूंजी बजटिंग की अन्य तकनीकों में परियोजनाओं का मूल्यांकन पूंजी की लागत के आधार पर किया जाता है। यदि किसी परियोजना का NPV सकारात्मक है, अर्थात उसका प्रतिफल पूंजी की लागत से अधिक है, तो उसे स्वीकार किया जाता है; अन्यथा अस्वीकार किया जाता है। इस प्रकार पूंजी की लागत संसाधनों के सर्वोत्तम उपयोग में सहायक होती है। वित्तपोषण निर्णयों में भी पूंजी की लागत की महत्वपूर्ण भूमिका है। कंपनी को यह निर्णय लेना होता है कि वह ऋण, अंश पूंजी या वरीयता पूंजी में से किस स्रोत का कितना उपयोग करे। प्रत्येक स्रोत की अपनी अलग लागत होती है और उनका सम्मिलित प्रभाव समग्र पूंजी लागत पर पड़ता है। यदि कंपनी सस्ते स्रोतों का अधिक उपयोग करती है तो उसकी औसत पूंजी लागत कम हो सकती है, जिससे लाभप्रदता और बाजार मूल्य में वृद्धि होती है। परंतु अत्यधिक ऋण लेने से वित्तीय जोखिम बढ़ सकता है। अतः
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